灵心巧手最新一轮融资的音讯终于照旧压不住了。

这家在本年2月已成为“全球最贵”的贤慧手公司，近期或将以240亿元估值完成新一轮融资。

而其估值的再度破损，也让刚刚拉群的具身智能“百亿俱乐部”再次分化出了一个新的小群——“200亿俱乐部”，刻下这个群里唯有5位选手：宇树科技、智元机器东说念主、星河通用、星海图和灵心巧手。而灵心巧手更是这个新群中惟逐个家“零部件”具身公司。

在2025年下半年，创世伙伴创投以A++轮投资东说念主身份入股灵心巧手时，后者的估值照旧25亿元。四个月时期，估值翻了八倍多。

“刻下大部分东说念主谈具身，谈的都是东说念主形，用两条腿步碾儿的。”创世伙伴创投首创不竭合资东说念主周炜对“具身”的界说，从一启动就划了一条比商场主流更宽的范畴。“但试验上，只如果用机械臂完成任务的机器东说念主，都应该属于具身。它们的下半身不错是轮式、履带式的、以致不错是固定底座。从这个角度说，具身的商场极端大。”

创世伙伴的机器东说念主投资邦畿，也能显豁映证出周炜的偏好：除了灵心巧手、慧灵科技这类贤慧手公司，原力无尽、深朴智能、若伴科技这一类最新投资的具身智能公司，创世伙伴早几年还投资了行业跳跃的城市通用AI机器东说念主——酷哇机器东说念主，专注AI厨房机器东说念主责罚有狡计的——不停科技，智能仓储机器东说念主系统提供商——快仓智能，以及场内智能物流责罚有狡计提供商——劢微机器东说念主等一众“非典型”具身企业。

“具身当作AI搏斗寰球的一个界面，例必还有很大的发展空间。”在周炜的框架里，“具身”不是一个对于形态的界说，而是一个对于功能与场景的实用主义界说，中枢在于有莫得机械臂操作、有莫得垂直场景能落地、以及有莫得真实订单能考证。

本年是周炜从KPCB中国落寞，建设创世伙伴创投的第九年。2007年的他，从创业者转型投资东说念主，加入KPCB，恰赶上好意思元VC在中国的黄金时期。Web2.0的荣光、迁移互联网的十年、硬科技的深水区、AI的大爆发——四轮周期，穿越而来，留住了京东、宜信、喜马拉雅、探探、明略科技、数坤科技、酷哇等一众醒方针收获。他见过好意思元基金最意气热潮的年月，也亲历了那波“淡出中国”的落潮，伴跟着东说念主民币与国资从角落走到中枢，又等来了外资的悄然回流。他一直莫得离开一线，2025年，他的入手数目是前一年的三倍。

53岁的他，照旧不习惯被东说念主称作“骨灰投资东说念主”。但投资这事，他如实感受到了变化。“以前19年，那些最冒尖的公司和首创东说念主，总归见过，或者至少知说念。而刻下，许多表情你连听都没听过。这可能即是代沟吧。”他笑了笑，“是以我们一直在补充年青的血液。在当下的创自缢境里，我们的判断照旧有用的，19年攒下的陶冶也适用。但要津是——能弗成实时看见。”

在灵心巧手估值破损200亿大关的时期点上，我们争取到一个与周炜疏通具身智能行业的契机，在这场对话中，周炜用他穿越周期的宏不雅视角为我们深度领会了具身智能行业的泡沫意旨、中好意思具身智能行业的差距之困以及留给具身初创公司的契机场所。

▎以下为与周炜的对话全文，略有删减：

创投家：您如何看具身的泡沫？

周炜：泡沫信托有，最近果真有点跋扈。不论是AI照旧机器东说念主，有些公司的估值在昨年还一直保捏一个往常增长速率，本年就能一霎翻10倍，以致20倍。

然而你说泡沫也曾大到超等不健康的景色了吗？我认为也并莫得。

因为这两个赛说念标的太大了。从许多年前的电商启动，到其后的内容平台、外交、迁移互联网，寰球都在谈泡沫。我的不雅点一直是：只消这个标的产生的悉数的社会价值大于投资进去的金额，即是健康的。

泡沫如实给投资机构形成了许多挑战，公司会变得稀奇贵，投资机构之间的竞争也会变得浓烈。然而从另一个角度来说，唯有存在泡沫，才有饱和的钱往行业里涌入，行业才能勾引更多优秀的创业者和东说念主才往里跳，这个是相反相成的。

创投家：数百亿资金在几个月内涌入具身行业的几家头部公司，会形成若何的影响？

周炜：这样多的钱涌进去，其实很有可能快速形成一种方式：即是全寰球范围内只剩一家超头部公司不错和中国的一群公司造反。

你不错对标新动力汽车的发展。中国的新动力汽车产业是一骑绝尘的，刻下全寰球也就唯有特斯拉还能跟中国掰一掰手腕。我们很早就瞻望，基于好意思国在某些方面的立异力积蓄，它照旧会在许多领域里教悔出昆山片玉的好公司，像苹果、特斯拉。但从第2名到第20名，以致30名，可能都会是中国公司的寰宇。机器东说念主这个领域我认为大约率会复制这个场景，以致于可能第又名都是中国的。

在好意思国，刻下看起来也唯有马斯克的Optimus有戏，但他的产物也一直也莫得齐备公布，是以我们也弗成信托他到底进行到了哪一步。但反不雅国内，春节期间的行业弘扬，也曾让全寰球看到了中国机器东说念主工程学上达到的高度。下一步，在各个方进取都会有超高速的发展，之前的见地都会赶紧落到简直的交易场景、工业场景、家庭场景，并产生试验收入。

刻下我们也看到，许多机器东说念主公司的收入如实作念起来了。包括我们投的灵心巧手，投的时候如实认为很贵，但唯有看到他们的订单，你才会发现他们早已不是蓝本阿谁写在PPT上的见地了。

创投家：会有什么负面的影响吗？

周炜：从另一个角度来说，如实会带来一个担忧。我们国内的商场环境很容易把波及到硬件的先进科技作念成一个巨匠商品，然后就启动内卷价钱。

具身赛说念融了这样多钱，如果寰球都莫得私有的时间壁垒，那就可能又会进入了一个内卷的、低利润，以致都不获利的恶性竞争。

天然这是畴昔的事情，但不管奈何样，我永久认为健康的内卷不错卷出许多的立异时间，不健康的内卷即是去卷成本，卷加班，卖廉价。这件事是需要国度、本钱与企业家共同去饱读舞和指引的。

创投家：您也曾提到过一种“币圈化”的好意思瞻念，当商场过度茂密的时候，创业者通过其他道路获利的速率远超践规踏矩作念业务的速率，寰球就不会专心于研发和业务。您认为国内具身智能行业会出现这种情况吗？

周炜：“币圈化”是我在硅谷的一种感受，而不是在中国。

我牢记那是24年，在硅谷很彰着嗅觉到纯讲见地的习气日渐盛行，然而产物迟迟弗成简直责罚问题，这个好意思瞻念照旧蛮严重的。好意思国以前三年，那么多资金进入到AI领域，但除了几个头部大公司之外，简直为本钱商场带来价值的公司莫得几家。是以其实寰球挂念的泡沫，我认为可能在好意思国会更大少许。

其实从这个角度看，亦然中国更有但愿象征之一：我们的企业家如实都在抛头出头地作念事。

我们在国内16年就启动布局机器东说念主行业了。第一代具身公司，像酷哇机器东说念主、快仓智能、慧灵科技等，这些公司基本上都在上市列队中。而新一代的具身公司从出身第一天起就以AI作念大脑的救援，他们对AI的泄露更为深刻。并且前两年比较低迷的本钱商场，某种经由上也不是赖事。环境逼着每家公司都弗成只讲故事，而必须要产生试验的交易哄骗和收入。

创投家：是以中国的具身智能公司什么时候才能追上好意思国具身智能公司的估值？

周炜：我牢记前谷歌CEO、Alphabet扩充董事长埃里克·施密特 (Eric Schmidt)曾有过一个表态的革新。

早年他在CNN公拓荒访里曾示意中国AI将越过好意思国，但其后，2025年12月他在哈佛肯尼迪学院论坛上示意：与好意思国比拟，中国浮泛金融商场的深度，导致中国初创公司拿不到钱来跟上AI竞赛。其实这少许也恰是中国具身公司追上好意思国具身公司估值的要津场所。

好意思国的本钱商场从早期到IPO的渠说念畅达，且好意思股的合座估值水平本来就高，是以一样水平的科技公司在好意思国可能估值到1万亿好意思金，融资不错融到2000亿好意思金。但这家公司在中国本钱商场，不管A股照旧港股，如果按照昨年的估值水平，大约率只可估到1000亿东说念主民币，融资也就相应裁减到百亿级东说念主民币。你融到的钱是东说念主家的1/10~1/20。如果历久处于这种景色，你奈何和东说念主家造反？

其实寰球一定要明白这点，本钱商场曲直常攻击的，以致驱动要素要排在前两位。当作一个前创业者，我往往在跟我们被投公司的首创东说念主强调这少许。如果莫得完善的本钱商场，莫得饱和的钱投进这个行业，你们凭什么勾引最顶级的东说念主才？

但试验上在埃里克·施密特发表了阿谁演讲之后，大约就过了两三个月，A股和港股就立竿见影地好了起来，IPO也越来越成功，一级商场公司的估值也节节攀升。这也再一次证实了少许：天然存在泡沫，然而我们终于不错融到饱和多的钱去和好意思国公司正面竞争了。

另外，估值追平这件事其实还不太好说。天然刻下港股涨得很快，昨年亦然全球IPO最佳的商场。但如果你把本钱商场从IPO、到二级商场、到一级商场、到天神的悉数流动资金全部加在沿途看的话，好意思国资金总量应该至少是中国的10倍。

中好意思GDP的组成有一个中枢折柳：我们的GDP更多靠实体产业救援，而好意思国的GDP大批靠他的处事业救援，其中就包括金融处事业。是以不错念念象，好意思国的GDP里有很大的百分比不错用作金融金钱去不停的支捏流动性。是以即使我们两家的GDP体量一致，我们不错用来救援本钱商场的钱照旧会少许多。

创投家：那如何补充我们本钱商场里的流动性呢？

周炜：要责罚这个问题，照旧需要勾引更多的钱来投资中国，尤其是外资。光靠东说念主民币、光靠我们我方的钱去盘活，是信托不够的。是以从这个角度来说，若何勾引更多的国外本钱，不管是参与港股、照旧A股、照旧一级商场投资，都是下一阶段的重中之重。

我其实也曾看到了一些迹象。之前我们会嗅觉好意思元基金的LP对中国一直在不雅望，因为他不信托寰球场合会若何发展，他们也不信托中国的战略会若何发展。但最近我们比较彰着地嗅觉到他们对中国的趣味越来越大了。港股商场的火热即是一个攻击方针。

一级商场因为锁如期更长，是以更能代表外资对中国商场的信心。如果外资（不专指好意思元，欧洲的、中东的、东亚的，包括好意思国的钱）又启动规复大范畴地投资中国的VC了、尤其是早期VC，这应该是一个环节象征，代表着他们对中国投了一个历久信任票。这亦然中国公司估值能够去跟好意思国搏一搏的一个基础。

以前总有东说念主一直在骂外资，阁下外资，说凭什么要让外资在中国的公司上获利？他们其实莫得搞懂价钱和价值的折柳。公司的价值莫得变，以致变高了，但价钱会变低，是因为他们弗成在一个“有更多富东说念主欢叫付更高的价钱买股票的商场上去往来了”。

是以如何勾引外资，会是一个永久的命题。连好意思国都在念念方设法地勾引外资，我们为什么不需要呢？

创投家：您之前也抒发过好意思国的大脑（AI模子）更强，中国的肉体（小脑/制造业）更强，这个差距需要若何追平呢？

周炜：蓝本有一个譬如，在大模子之前我就往往用。我认为中国的企业有点像是一个往常技艺的孩子，从小家里可能就不惯着，五六岁给家里打瓶酱油，在日常实践中成长，我们叫street smart。而好意思国的企业很像是一个在实验室里教悔的、智商可能高于常东说念主、有点天才的孩子，然而他很难得到实践契机。

映射过来，好意思国的立异模式往往一定要比及这个产物作念到90分以上，才会去干预实践。而中国的公司往往是作念到60分就发布产物了，然后一天迭代三版，小步快跑不停更新。这种相反形成的成果，即是天然好意思国可能在底层模子上的时间比我们跳跃，但我们在试验哄骗数据的积蓄上要远超他们。而中国的哄骗场景本来就更多，是以带来数据积蓄天然就更足。

而这少许在具身智能行业尤为攻击。底层模子再优厚的机器东说念主，也得需要大批真实数据才能被考试出来。我们回看70年代工业机器东说念主的发展历史，为什么最终拘谨为两家德国公司和两家日本公司？除了这两个国度各自的民族特征之外，中枢照旧在于日本和德国，在大工业制造时期领有最大范畴的工业制造场景。他们的机器东说念主在场景的试验使用中彼此磨合，捏续学习纠正，一不贯注就变周全球第一。

而刻下，最大范畴的工业场景就在中国，即使是好意思国，也完全莫得办法绕过中国去得到一样体量的工业制造场景。这即是我们的大脑智力一定能追上好意思国的底气。

创投家：刻下具身智能也曾出现多家估值百亿的公司的情况下，我们还会投资早期具身公司吗？

周炜：纯正的东说念主形机器东说念主的话，我认为有点难了。其实你会发现许多跳跃的具身公司都是在莫得东说念主热心这个领域的时候，就也曾深耕很真切，并且东说念主家的鸡血经由完全不亚于初创公司。这你奈何去越过他？（笑）

然而我认为许多的垂直领域照旧有大批契机的。机器东说念主产物成不告成，要看它能弗成完全取代工位上的东说念主，或者说完全继承某个工序。一说念工序要简直作念到完全不需要东说念主类介入这件事，还曲直常难的，需要大批的考试。而头部具身公司的通用机器东说念主，念念短时期内完成多个场景的完全继承，简直是不可能的。

这就给初创公司留出了糊口空间。谁能先兑现机器东说念主在一个场景里的相对通用，谁就能霸占先机。工场场景其实相对容易，因为流水线的工序比较陋劣，更难的是在一般的生活商用场景，这也意味着生活商用场景留给初创具身公司的契机更多。

写在终末：

当行业千里浸在“200亿俱乐部”的狂欢里，当悉数东说念主都在讲：场景上风、数据上风、供应链上风必将带来中好意思具身之争的告成时，周炜却提议了一个底层条款的结构性缺失。

阿谁被忽略的底层变量即是——金融商场的深度。莫得深厚的本钱泥土，悉数的时间、数据和供应链上风便难以最大化地鬈曲为全球竞争中的皆备势能。这绝非杞东说念主忧天，而是一位穿越了四轮周期的“VC老炮儿”的澄莹与笃定。

跟着2025年以来A股和港股的爆发性增长与流动性的全面复苏，中国金融商场的深度正在被赶紧补皆。这股强劲的本钱流水开云(中国)kaiyun网页版登录入口，正为中国具身智能在全球赛说念上的强势领跑提供着络绎延续的弹药与底气。